Yen Jepang mencapai level terendah tiga dekade pada hari Senin sebelum rebound dalam langkah yang diduga pedagang mata uang adalah intervensi resmi.
Dukungan untuk mata uang mengikuti penurunan selama bertahun-tahun yang bahkan kenaikan suku bunga pertama Jepang sejak 2007 dan optimisme luas tentang ekonomi telah gagal ditangkap.
Secara riil, yen telah berada pada level terlemahnya setidaknya sejak tahun 1970-an. Ini diperdagangkan pada 160,245 per dolar AS pada 29 April sebelum naik ke 155,01 per lebih dari beberapa jam, tampaknya tanpa berita atau informasi di pasar.
Yen yang lebih lemah adalah anugerah bagi keuntungan eksportir Jepang, dan bagi wisatawan yang berkunjung ke Jepang yang menemukan mata uang mereka melangkah lebih jauh, tetapi menekan rumah tangga dengan meningkatkan biaya impor.
Berikut adalah beberapa alasan untuk slide:
Harga
Suku bunga dan momentum adalah kekuatan yang kuat di pasar valuta asing. Keduanya melawan yen. Bank of Japan meninggalkan suku bunga Jepang jangka pendek antara 0 dan 0,1 persen pada bulan April dan tidak mengindikasikan kenaikan tajam atau berkelanjutan akan datang ke depan.
Itu membuat yen menjadi mata uang G10 dengan tingkat terendah, atau menghasilkan, dan investor meminjamnya dengan murah dan menjualnya untuk membeli mata uang dengan imbal hasil lebih tinggi, mendorong harganya turun.
Transaksi ini, yang dikenal sebagai carry trade, sangat menarik ketika volatilitas pasar yang lebih luas relatif rendah, seperti sekarang, karena perbedaan tingkat fundamental dapat mendorong pasar.
Suku bunga AS jangka pendek berada di 5,25-5,5 persen, dan penurunan suku bunga AS tidak diharapkan sampai November atau Desember.
Gap imbal hasil obligasi pemerintah AS-Jepang pada tenor 10 tahun sekitar 375 basis poin.
02:42
Otoritas moneter Jepang mempertimbangkan opsi intervensi setelah yen turun ke level terendah 34 tahun
Otoritas moneter Jepang mempertimbangkan opsi intervensi setelah yen turun ke level terendah 34 tahun
Momentum
Mengapa yen jatuh? Karena orang menjualnya. Dan mengapa orang menjual? Karena jatuh. Itu bisa menjadi lingkaran self-fulfilling dari pola pikir pasar.
Yen telah terus merosot selama lebih dari tiga tahun dan telah kehilangan lebih dari sepertiga nilainya sejak awal 2021 dan hanya sedikit yang menghalangi.
Tren ini membuat eksportir enggan mengubah hasil asing menjadi yen. Ini mendorong lembaga keuangan Jepang untuk berinvestasi di luar negeri. Dan itu telah menjadi keuntungan bagi spekulan bertaruh melawan yen, yang tidak malu.
Posisi short-yen spekulan mencapai level terbesar sejak 2007 dalam pekan yang berakhir 23 April.
Outlook
Bank sentral Jepang membuat perubahan bersejarah dari suku bunga negatif pada bulan Maret. Tetapi langkah itu diiklankan dengan sangat baik, dan belum menempatkan kenaikan tajam di masa depan di atas meja, membuat investor nyaman untuk menambah posisi short yen.
Keputusan BOJ untuk membiarkan kebijakan tidak berubah pada pertemuan April dan tidak menawarkan petunjuk kenaikan baru tampaknya melepaskan gelombang baru penjualan yen yang mendorong mata uang, secara singkat, lebih lemah dari 160 per dolar untuk pertama kalinya sejak 1990.
Gambaran tarif juga menjaga uang investor besar Jepang di luar negeri, di mana ia dapat memperoleh pengembalian yang lebih baik.
Japan Post Bank dan Japan Post Insurance, di antara perusahaan keuangan terbesar, mengatakan kepada Reuters bahwa portofolio mereka tidak akan berubah secara radikal sebagai tanggapan terhadap pergeseran BOJ pada Maret.
07:43
Dari ‘keajaiban’ ekonomi hingga kisah peringatan: perkembangan dan resesi Jepang
Dari ‘keajaiban’ ekonomi hingga kisah peringatan: Perkembangan dan resesi Jepang
Respons
Yen naik tajam selama beberapa jam di siang hari Asia pada 29 April, membuat para pedagang mencurigai bahwa setelah berminggu-minggu mengancam untuk campur tangan, Jepang telah melangkah untuk mendukung mata uangnya.
Diplomat mata uang utama Jepang Masato Kanda menolak berkomentar ketika ditanya apakah pihak berwenang di Tokyo telah melakukan intervensi. Bagaimanapun, risiko intervensi pada level ini cukup tinggi sehingga hanya sedikit yang ingin menghalangi rebound yen.
Istilah nyata
Nilai indeks nilai tukar efektif riil 70.25 untuk yen pada bulan Februari adalah yang terendah sejak catatan Bank of International Settlements dimulai pada tahun 1994 dan lebih rendah dari proyeksi retrospektif Bank of Japan, yang berasal dari tahun 1970.
Itu berarti dolar turis melangkah lebih jauh daripada yang mereka miliki selama beberapa generasi, dan itu membuat industri pariwisata berkembang pesat. Neraca berjalan Jepang telah surplus selama 13 bulan dengan bantuan dari pendapatan pariwisata, dan 2,79 juta pengunjung Februari adalah rekor untuk bulan ini.
Konsumsi domestik, bagaimanapun, telah menjadi titik lemah dalam pemulihan ekonomi Jepang yang rapuh karena rumah tangga cenderung menjadi importir bersih dan menghadapi harga yang lebih tinggi karena yen yang lemah.
Di luar Jepang, beberapa analis mengatakan kelemahan yen mengancam untuk mengikis keunggulan kompetitif manufaktur China, dan berspekulasi itu bisa berada di balik penurunan yuan baru-baru ini – meskipun pihak berwenang di China mempertahankan cengkeraman erat pada mata uang.