SINGAPURA (Bloomberg) – Seorang pedagang komoditas utama China menjadi gagal bayar obligasi dolar terbesar di antara perusahaan-perusahaan milik negara dalam dua dekade, dalam momen perhitungan untuk Beijing karena berjuang untuk menahan risiko kredit dalam ekonomi yang melemah.
Tewoo Group Corp mengumumkan hasil restrukturisasi utang yang belum pernah terjadi sebelumnya, yang melihat mayoritas investornya menerima kerugian besar. Hal ini diharapkan dapat membentuk kembali persepsi investor tentang peminjam milik pemerintah yang identitasnya selama bertahun-tahun menawarkan rasa aman yang relatif kuat.
Ini juga dipandang menawarkan peta jalan untuk menyelesaikan krisis utang serupa di masa depan.
Perusahaan Fortune Global 500 satu kali dari kota pelabuhan utara Tianjin mengatakan investor obligasi dolarnya mewakili 57 persen dari total US $ 1,25 miliar (S $ 1,7 miliar), telah menerima pembayaran dengan diskon sedalam 63 persen. Pemegang obligasi yang mewakili 22,6 persen dari obligasi ini memilih untuk menukar utang mereka dengan obligasi baru dengan kupon yang jauh lebih rendah yang akan diterbitkan oleh manajer utang luar negeri Tewoo, manajer aset negara dari Tianjin.
“Ini adalah salah satu bentuk default berdasarkan definisi kami,” kata Ivan Chung, seorang analis yang berbasis di Hong Kong di Moody’s Investors Service, mencatat bahwa perombakan utang telah mengakibatkan kerugian bagi investor.
KESEPAKATAN PENTING
Rencana restrukturisasi utang, pertama dari jenisnya untuk perusahaan milik negara China di pasar obligasi dolar, datang menjelang jatuh tempo obligasi $ 300 juta dolar pada 16 Desember, salah satu dari empat catatan yang dicakup oleh rencana restrukturisasi utang Tewoo. Investasi dan Manajemen Modal Milik Negara Tianjin, manajer utang luar negerinya, mengatakan dalam panggilan investor akhir bulan lalu bahwa Tewoo sangat mungkin gagal bayar di atas kertas ini.
Bagi investor yang menolak tawaran tersebut, obligasi dolar mereka akan dikelompokkan ke dalam rencana utang komprehensif yang melibatkan utang darat Tewoo, menurut Tianjin State-owned Capital.
Tewoo mengatakan penyelesaian penawaran restrukturisasi utang diperkirakan akan terjadi pada atau sekitar 17 Desember.
Kegagalan Tewoo di pasar obligasi dolar, yang terbesar untuk BUMN China sejak runtuhnya Guangdong International Trust and Investment Corp pada tahun 1998, adalah tanda bahwa perlambatan ekonomi terburuk dalam tiga dekade membatasi kapasitas Beijing untuk menyelamatkan perusahaan-perusahaan negaranya yang lebih lemah. Akibatnya, pihak berwenang tampaknya semakin bersedia menggunakan pendekatan yang lebih berorientasi pasar untuk membersihkan kekacauan.
PENGATURAN PRESEDEN
“Mengingat belum ada banyak kasus kesulitan obligasi luar negeri oleh entitas milik pemerintah daerah China dalam beberapa tahun terakhir, pasar tampaknya mengambil kasus saat ini sebagai titik data dalam menilai tingkat diskon potensial yang dapat diharapkan pasar dalam kasus-kasus kesulitan seperti itu,” kata Judy Kwok-Cheung, direktur penelitian pendapatan tetap di Bank of Singapore.
“Hasilnya menunjukkan bahwa investor merasa sulit untuk menentukan harga dukungan pemerintah yang luar biasa untuk entitas milik pemerintah daerah. Oleh karena itu mereka lebih memilih uang tunai daripada potensi risiko kredit lebih lanjut untuk jangka waktu yang diperpanjang meskipun ada diskon besar,” kata Kwok-Cheung.
Tewoo dimiliki oleh pemerintah Tianjin dan beroperasi di sejumlah industri termasuk infrastruktur, logistik, pertambangan, otomotif dan pelabuhan, menurut situs webnya. Ini juga memiliki jejak kaki di negara-negara termasuk AS, Jerman, Jepang dan Singapura.
Pedagang ini berada di peringkat 132 dalam daftar Fortune Global 500 2018, lebih tinggi dari banyak konglomerat lainnya termasuk operator layanan China Telecommunications Corp dan raksasa keuangan Citic Group Corp. Ini memiliki pendapatan tahunan sebesar US $ 66,6 miliar, laba sekitar US $ 122 juta, aset senilai US $ 38,3 miliar, dan lebih dari 17.000 karyawan pada 2017, menurut situs web Fortune.